El agro liquida a pleno pero el Banco Central no logra sumar reservas
Pese a liquidaciones récord del campo, buena parte de los dólares termina en manos de ahorristas, importadores y pago de dividendos, según especialistas consultados por Infobae.
El campo está liquidando divisas a un ritmo altísimo, pero el Banco Central (BCRA) conducido por Santiago Bausili no logra traducir ese flujo en reservas propias. Según cálculos de la sociedad de Bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI), en la tercera semana de septiembre la entidad compró en promedio apenas USD 15 millones diarios, mientras el agro liquidó unos USD 170 millones por día.
El resultado es un desfasaje que PPI resumió sin vueltas: «Si el agro está vendiendo a este ritmo y el BCRA compra tan poco, ¿quién se lleva la diferencia?». La respuesta de la firma es que el resto de los sectores de la economía absorbió una demanda neta de alrededor de USD 154 millones por rueda en lo que va del mes, el mayor registro diario desde octubre de 2025, en la previa de las elecciones legislativas.
Entre los destinos posibles aparecen los importadores, las empresas con compromisos en moneda extranjera y las personas que compran billetes para ahorrar. El dólar mayorista cerró el viernes en $1.514,50, apenas 0,4% por encima de fin de agosto, con una distancia del 25,7% respecto del techo de la banda cambiaria. Para PPI, el propio Banco Central moderó sus compras para no forzar un salto mayor del tipo de cambio.
Juan Manuel Truffa, economista de la consultora Outlier, aportó otra explicación: parte de esa demanda puede originarse en los mismos sectores exportadores. «La oferta crea su propia demanda», planteó en diálogo con Infobae. Según detalló, productores y actores vinculados al agro venden sus dólares al liquidar y luego los recompran para sostener su posición dolarizada, lo que reduce el excedente disponible para que el Central pueda absorber.
La foto de más largo plazo muestra que la demanda minorista de dólares creció de manera sostenida. Hasta marzo de 2025 las compras de billetes por parte de personas humanas eran marginales, con apenas USD 34 millones ese mes. En abril de ese año treparon a USD 2.077 millones y desde entonces no bajaron de ese piso. El máximo se dio en septiembre de 2025, con USD 5.130 millones, y en julio último —el dato más reciente— la demanda volvió a acelerarse hasta USD 3.319 millones, un 36% más que en junio.
Francisco Díaz Mayer, de ABC Mercado de Cambios, identificó tres canales principales que compiten con el Banco Central por esas divisas: «Hay importaciones, pago de dividendos y compra de billetes», explicó a Infobae. Según sus estimaciones, las personas físicas compran cerca de USD 2.500 millones mensuales, unos USD 125 millones por día hábil, una cifra que explica buena parte de la demanda que hoy le gana la pulseada a las reservas del Banco Central.
El fenómeno expone una tensión de fondo del esquema cambiario actual: aun con una liquidación exportadora robusta, el Estado pierde margen para acumular reservas propias mientras crece la salida de divisas hacia el ahorro privado, las importaciones y la remisión de utilidades al exterior. Nota basada en información publicada por Infobae.
